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眼科藥企歐康維視赴港IPO 股票牛詳解投資亮點
來源:     2020-06-30 16:58:19

 端午假期歸來,港股新股市場一時讓投資者眼花繚亂,因為同時有11家新股開始招股,其中生物科技類就有兩只,分別為歐康維視生物B和永泰生物B。而這家“康字輩”醫藥股歐康維視也瞬間抓住了投資者的眼球,因為歷年在港股上市的“康”字輩醫藥股幾乎都是上漲,且漲幅還不小,例如今日(6月29日)剛剛上市的康基醫療首日大漲近100%,再往前康方生物首日大漲50.19%,還有康寧杰瑞、康龍化成、康德萊醫械、康希諾生物等等“康字輩”醫藥股,首日幾乎都是大漲,而歐康維視又是否會再次大漲呢?股票牛投研團隊從行業前景、財務狀況和同業新股表現等多方面對歐康維視進行深入分析,供投資者參考。

  歐康維視于6月20日通過港交所聆訊,并于6月29日正式開始招股,招股價為13.16-14.66港元,入場費7403.86港元。歐康維視成立于2018年2月,是一家中國眼科醫藥平臺公司,專注于構建整合從研發、制造到商業化的眼科藥物開發全周期專業能力于一體的眼科醫藥平臺。公司此次計劃募資30億港元,并由摩根士丹利及高盛聯席保薦!

  行業地位

  歐康維視在不到三年的時間內,已經建立于戰略層面精心設計的全面、創新及經過驗證的眼科藥物組合。

  根據弗若斯特沙利文的資料,截至最后實際可行日期,公司的產品組合中有16種藥物資產,涵蓋所有主要的眼睛前部及后部疾病,令我公司成為中國僅有的幾家擁有全面覆蓋范圍的制藥公司之一。

  

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  歐康維視有四種主要候選藥物正在中國處于開發階段,倘獲批準,該等候選藥物將可能屬同類首創或同類最佳,并最早于2022年展示顯著的短期收益潛力。公司的產品組合包括自2015年以來獲美國食品藥品監督管理局(或FDA)批準但未以任何工藝在中國上市的十種眼科藥物中的三種。

  此外,歐康維視的產品組合包括三種處于或臨近商業化階段的藥物。公司正在蘇州開發專用眼科制藥設備,預計竣工后每年最大產能將達到4.55億劑,成為國內眼科制藥之最。

  綜合來看,歐康維視有望成為中國最大的眼科制藥公司!

  行業概況

  近年來,中國的眼科藥物市場發展迅速。

  中國眼科藥物市場規模自2015年的21億美元增長至2019年的28億美元,復合年增長率為8.0%。預計該數字將自2019年起以16.0%的復合年增長率進一步增長至2024年的59億美元,及自2024年起以19.1%的復合年增長率進一步增長至2030年的169億美元。下圖所示為中國眼科藥物市場的歷史和估計規模與全球眼科藥物市場比較情況:

  

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  眼科疾病是指影響眼睛的任何一個組成部分,如角膜、虹膜、瞳孔、視神經、晶狀體、視網膜、黃斑、脈絡膜、結膜或玻璃體等的癥狀。

  根據弗若斯特沙利文的資料,2019年中國十大常見眼疾包括屈光不正(包括近視、遠視、老花眼及散光)、結膜炎、干眼癥、白內障、瞼緣炎、視網膜疾病、斜視、弱視、青光眼及葡萄膜炎。

  該十大眼疾中,大部分屈光不正(近視除外)、斜視及弱視主要通過矯正鏡片而非藥物手段進行治療。

  下圖列示以藥物治療為主的主要眼疾在中國及美國的患病率。對比顯示,中國該等主要眼疾患者人數遠多于美國,而2019年中國眼科藥物市場規模僅為美國的五分之一,表明中國眼科藥物市場具有強大的增長潛力。

  

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  財務狀況

  歐康維視在2019年通過博鰲試驗計劃獲得OT-401的有限銷售收入19萬元,但總體2018年加上2019年總虧損超過了15億元。

  招股書顯示,在過去的2018年和2019年,奧康維視的營收分別為0元和19萬元人民幣,相應的期內虧損分別為2.09億元人民幣和13.25億元人民幣。

  下表為公司所示期間綜合損益及其他全面開支表的組成部分:

  

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  資料來源:招股書

  從成本端上看,2018年、2019年歐康維視的研發開支分別為4067.9萬元和9946.4萬元;行政開支分別為876.9萬元和5718.5萬元。這些成本加在一起也遠沒有虧損15.34億元這么嚴重,那么歐康維視的巨額虧損原因究竟為何呢?

  2018年、2019年歐康維視的其他收益及虧損項目分別虧了1.6億元和11.7億元。根據招股書解釋是由于與優先股相關的轉換期權及購股權公平值變動所造成。一些公司在上市前發行可轉化優先股進行境外融資。這些可轉換優先股可以在公司上市完成后按照約定的比例轉換為普通股,其約定價格往往大幅低于上市后的每股發行價。

  在會計計量上,國際財務報告準則要求將普通股價值與轉換價之間的差額計為虧損,這也是很多公司賬面出現由可轉換優先股造成巨額虧損的原因。

  所以歐康維視的該部分虧損很可能與其上市前融資后估值抬升有關,這部分虧損不會對公司持續經營造成影響。

  同業新股表現

  近兩年IPO數據顯示,生物科技公司首日大概率暴漲,且累計表現看,經常走出長期趨勢的大牛股。其中“康字輩”的幾只生物科技公司首日漲幅也相對較大,且都屬于長線趨勢的大牛股,累計漲幅較高。

  

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  再來看看歐康維視對標影子股?,斞劭?03309.HK),首日漲幅高達76.21%,且在上市后一周內累計漲超340%,一度成為當時的妖股,也是醫藥股中的一匹黑馬!

  眼科制藥屬于港股醫藥板塊中的稀缺概念,目前只有屈指可數的幾家概念公司,稀缺效應很大程度上將帶來投資者的炒作情緒,結合近期醫藥股的火爆行情,歐康維視IPO恰逢其時。

  本文來源于股票牛投研團隊,內容僅代表研究員觀點,不作為買賣依據。投資有風險,入市需謹慎。

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