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寒武紀歷時68天創IPO最快速度 或成科創板AI第一股
來源: 覽富財經    2020-06-03 13:50:13

    放眼全球,人工智能領域的應用目前均處于技術和需求融合的高速發展階段,未形成統一的生態,就人工智能芯片這一細分領域而言,國內芯片廠商與國外芯片巨頭基本處于相似的發展階段。

  隨著智能終端的普及以及萬物互聯的趨勢形成,人工智能算力將發揮越來越重要的作用,人工智能芯片將迎來巨大的發展機遇。

  其中,被業內人士看好的AI芯片企業寒武紀也成功于昨日首發過會。待注冊通過后,寒武紀將成A股第一家純正AI芯片設計公司。

  圖片來自寒武紀公司官網

  創科創板審核最快速度

  6月2日,上交所披露,AI芯片企業中科寒武紀科技股份有限公司(以下簡稱:寒武紀)科創板首發過會。

  據悉,寒武紀是國際上為數不多能全面系統掌握智能芯片及其基礎系統軟件研發和產品化核心技術的企業之一,2019年營收收入4.44億元。

  此次擬發行不超過4010萬股,融資28.01億元,用于新一代云端訓練芯片及系統項目、新一代云端推理芯片及系統項目、新一代邊緣端人工智能芯片及系統項目等。

  值得一提的是,寒武紀的過會在今年3月26日獲得受理,4月10日起接受審核問詢,在兩輪問詢后閃電過會,整個過程歷時僅68天,創出科創板審核最快紀錄。

  而今年以來科創板市場已有45家企業成功上會,其中寒武紀是受理后最快上會的企業。與其他成功過會的科創板企業相比,寒武紀此次僅經歷兩輪問詢即獲得通關。

  寒武紀過會,距離其坐實“科創板AI第一股”名號也越來越近。

  近三年因研發持續虧損但營收翻倍增長

  此前,寒武紀在回復上交所審核問詢函時,除介紹募資金額及用途,還在回函中披露,預計2020年主營業務收入約6億元至9億元,凈利潤為虧損4億元至6.5億元。保薦機構基于前述收入預測,對其估值192億元至342億元。

  招股書顯示,2017至2019年,寒武紀分別實現營業收入784.33萬元、1.17億元、4.44億元,但凈利潤卻處于連年虧損狀態,分別為-3.81億元、-4104.65萬元、-11.79億元,3年連續虧損超過16億元。寒武紀表示,其波動主要受到股份支付等非經常性損益項目及研發費用的影響。

  值得一提的是,寒武紀十分重視技術研究開發工作,在研發支出方面耗資不菲,過去3年,其研發投入占總營收的比例分別為380.7%、205.2%、122.3%,累計投入8.13億元,是三年來總收入的1.43倍。

  此外,寒武紀的研發管理團隊一直保持穩定,且均具有豐富的集成電路產品的技術研發與項目實施經驗。截至2019年12月31日,公司研發人員680人,占員工總數比例高達79.25%。

  給出市值至少192億估值,市銷率超30倍

  5月20日晚,寒武紀回復上交所第二輪問詢函,預計今年上半年營收8200萬至8600萬元,去年同期為9799萬元;扣非凈虧損2.7億元至3億元,是去年的2.9倍以上。

  今年一季度寒武紀實現凈利潤約為-1.08億元,同比下滑2270.65%。在招股書中,寒武紀稱,2020年其從華為海思取得的終端智能處理器IP授權業務收入同比下降較大,加之受到新冠肺炎疫情的影響,2020年一季度收入及2020年上半年預計收入同比下降,因研發投入增加導致2020年一季度虧損及2020年上半年預計虧損同比增加。

  不過,寒武紀仍預計全年營收大幅增長35.2%至102.7%,達到6億元至9億元;扣非凈虧損6億元至8億元,上年為虧損3.8億元。

  但保薦機構中信證券據全年經營預計值,選取了兆易創新、卓勝微、圣邦股份、匯頂科技、瀾起科技、樂鑫科技、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司,計算市銷率平均約為35倍,給予寒武紀2020年32至38倍市銷率的估值區間。

  市銷率即為市值與年營收的倍數。中信以寒武紀今年6億至9億元的收入預測,給出192億至342億元的估值。作為即將上市的科技公司,估值超30倍也實屬罕見。

  曾與華為合作,后因其自主研發“分手”

  需要注意的是,在此前華為海思曾是寒武紀的第一大客戶,2016 年,寒武紀推出的 1A 處理器被集成在了華為的麒麟 970 芯片中,助力華為拿下了“全球首款集成 AI 處理器的手機芯片”名頭,2018 年,寒武紀的雙核 NPU 又集成到華為 Mate20 手機搭載的麒麟 980 芯片中,這也是令華為 Mate20 功能強大的亮點之一。

  作為全球出貨量最大的手機品牌之一,華為不僅保障了寒武紀的產品銷售和收入,也讓寒武紀獲得了一個高起點。

  但華為近年來也在重金投入AI芯片領域,華為的人工智能IP架構“達芬奇”已經發布了自研AI芯片。去年10月,華為還公布了AI戰略。隨著華為自研IP的投入使用,2019年以來,寒武紀從華為海思處獲得的收入大幅下滑。

  對于大客戶的變動,寒武紀早前在問詢函回復中表示,公司短期內難以拓展一家在采購規模上足以替代華為海思的客戶。

  上交所也要求寒武紀說明華為未繼續采購發行人產品的原因,是否因產品無法達到客戶要求。

  寒武紀對此表示否認,稱寒武紀的產品與華為自研的產品在性能上并無顯著差距,華為選擇的自研的原因是,華為逐步意識到智能處理器相關技術的重要性,因此選擇對于該等產品和技術進行自主研發。

  整體來看,寒武紀上市還是很值得期待的,它很大程度上代表了國產 AI 芯片的最高水平,上市之后,寒武紀在資本市場的表現如何,也將受到整個 AI 芯片行業的關注。


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