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央行詳解兩大新貨幣政策工具 一攬子舉措合力化解融資難 金融政策創新直達實體 精準調控再發力;個人破產法真的來了!10大要點最全解讀;券商中期策略密集發布 申萬宏源“開始期待牛市”
來源: 第一理財網編輯    2020-06-03 07:40:02

央行詳解兩大新貨幣政策工具 一攬子舉措合力化解融資難 金融政策創新直達實體 精準調控再發力

       直達實體經濟的兩個創新貨幣政策工具――普惠小微企業貸款延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃新鮮出爐,引發市場廣泛關注。在6月2日召開的新聞發布會上,中國人民銀行副行長潘功勝詳解此次新創設的貨幣政策工具將如何實現精準調控、直達實體。潘功勝介紹,上述這兩項政策工具是短期的、臨時的政策安排,解決小微企業融資問題需要綜合施策,央行也著力于長期性、制度性的政策推動,加強金融機構金融服務能力建設。

  潘功勝表示,兩個創新貨幣政策工具從性質上和規模上來看都談不上量化寬松。當前中國仍處于常態化貨幣信貸政策范疇中,與國際上其他發達經濟體相比,中國貨幣政策仍有空間。

  創新工具政策“直達性”更顯著

  前期,人民銀行推出了3000億元抗疫專項再貸款和1.5萬億元普惠性再貸款再貼現,這些工具都是直達實體企業的貨幣政策工具。

  “與之前的再貸款再貼現等直達實體經濟的貨幣政策工具相比,此次新創設的普惠小微企業延期支持工具和信用貸款支持計劃具有更為顯著的市場化、普惠性和直達性等特點?!毖胄斜硎?。

  具體而言,一是市場化。人民銀行通過創新貨幣政策工具對金融機構行為進行激勵,但不直接給企業提供資金,也不承擔信用風險。二是普惠性。只要符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業辦理貸款延期或發放信用貸款,就可以享受人民銀行提供的支持。三是直達性。人民銀行創新的這兩個結構性貨幣政策工具將貨幣政策操作與金融機構對普惠小微企業提供的金融支持直接聯系,保證了精準調控。

  以新工具之一的普惠小微企業信用貸款支持計劃為例,為緩解小微企業缺乏抵押擔保的痛點,提高小微企業信用貸款比重,人民銀行創設普惠小微企業信用貸款支持計劃,提供4000億元再貸款資金,通過特定目的工具(SPV)與地方法人銀行簽訂信用貸款支持計劃合同的方式,向地方法人銀行提供優惠資金支持。根據央行的預估,信用貸款支持可帶動地方法人銀行新發放普惠小微企業信用貸款約1萬億元。

  興業研究宏觀團隊分析稱,雖然傳統的再貸款工具也能夠直達實體經濟,但與再貸款相比,信用貸款支持計劃有其獨特的優勢,如,資金成本更低。目前再貸款利率為2.5%,抗疫專項再貸款的利率更低,但信用貸款支持計劃的資金成本為0%。另外,信用貸款支持計劃精準劍指信用貸款。由于小微企業經營風險較大,商業銀行傾向于要求小微企業提供抵押品,而信用貸款支持計劃僅購買小微企業信用貸款。

  交通銀行金融研究中心也發布報告稱,從覆蓋面看,符合條件的地方法人銀行業金融機構為最新央行評級為1-5級的中小銀行,根據《中國金融穩定報告2019》,1-5級的中小銀行達2237家,占比51.37%,覆蓋主體較廣。

  另一新工具――普惠小微企業貸款延期支持工具則是為了鼓勵地方法人銀行對普惠小微企業貸款“應延盡延”。人民銀行提供400億元再貸款資金,通過特定目的工具(SPV)與地方法人銀行簽訂利率互換協議的方式,向地方法人銀行提供激勵,激勵資金約為地方法人銀行延期貸款本金的1%,預計可以支持地方法人銀行延期貸款本金約3.7萬億元,切實緩解小微企業還本付息壓力。

  長短兼顧

  一攬子舉措落地助推小微融資

  此次創設的新貨幣政策工具主要側重于量的支持和結構性支持,是為了支持企業復工復產、復商復市采取的臨時性政策安排。而據中國人民銀行金融市場司司長鄒瀾介紹,央行等多部委出臺的《關于進一步強化中小微企業金融服務的指導意見》(以下簡稱《意見》)更加著眼于長遠,主要是解決小微金融服務供給結構性失衡的問題,著力于長期性、制度性的推動,通過督促商業銀行加快觀念轉變和業務轉型,優化內部資源配置和政策安排,促進“質”的變化。

  潘功勝指出,《意見》主要將從四方面發力,一是金融機構要開展小微企業金融服務能力提升工程;二是要完善外部政策環境和激勵約束機制;三是增強多層次的資本市場融資支持;四是加快中小微企業的信用體系建設。

  交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示,要緩解小微企業融資難融資貴問題這一系統性工程,建立銀行業金融機構“敢貸、愿貸、能貸”的長效機制,需要商業銀行、融資擔保機構、融資擔?;?、征信平臺等多市場主體共同參與?!兑庖姟吩谝殉雠_政策的基礎上,力度進一步加大。

  新貨幣政策工具不是量化寬松

  業內人士普遍表示,此次央行發布的多項政策將大幅提升小微貸款投放力度,緩解中小微企業融資壓力。浙商證券首席經濟學家李超表示,央行一系列文件通過“擴量”、“降息”、“延期”、“直達基層”等組合政策保障中小微企業融資,防范企業違約風險,為保實體保就業護航。天風證券銀行業首席分析師廖志明預計,三項新政策將帶動2020年小微貸款大幅放量,并提升信用貸款占比。他預計全年普惠小微貸款將增加3.3萬億元,同比多增1萬億元。

  潘功勝認為,在當下背景下,加大貨幣信貸政策力度是必需的。他說,銀行信貸資產質量與市場主體經營狀況以及經濟增長是相互依存、相互影響的關系?!叭绻覀內斡墒袌鲋黧w倒閉,該救的不救,那么經濟可能會失速,銀行的信貸資產質量也會惡化。所以金融機構在這個時期要保市場主體。保市場主體、穩定經濟增長,就是救自己,就是保銀行的信貸資產?!迸斯僬f。





個人破產法真的來了!10大要點最全解讀

       深圳特區先行一步,個人破產法真的要來了!

  6月2日,深圳市人大常委會官網發布《深圳經濟特區個人破產條例(征求意見稿)》以及關于《深圳經濟特區個人破產條例(征求意見稿)》的說明。

  據悉,《征求意見稿》分為十三章,包括總則、申請與受理、管理人、債務人財產、破產費用與共益債務、債權申報、債權人會議、重整、和解、破產清算、簡易程序、法律責任和附則,共計一百五十七條。

  《深圳經濟特區個人破產條例(征求意見稿)》明確破產清算適用范圍。在深圳經濟特區居住,且參加深圳社會保險連續滿三年的自然人,因生產經營、生活消費導致資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的,依照本條例進行破產清算或者和解。

  債務人符合前款規定情形,但未來有可預期收入的,可以依照本條例進行重整。前兩款規定的債務人的配偶,可以同時依照本條例申請破產清算、和解或者重整。

  基金君整理了其中幾個要點,供大家學習參考。

  1、為何立法?

  從國外破產制度發展歷程來看,破產制度的基礎和源頭是個人破產制度,世界上一些市場經濟發展比較成熟的國家和地區如英國、美國、德國、日本等國家以及我國香港、臺灣地區都制定了個人破產方面的法律法規。因此,從建立個人破產制度入手,完善我國破產制度,有利于實現市場主體退出規則制度與國際接軌,構建完整的現代破產制度和市場退出制度,營造穩定、公平、透明、可預期的國際一流法治化營商環境。

  2、率先建立個人破產制度,是健全市場退出機制,激發商事主體的競爭力和創造力的需要

  截至2020年1月底,在深圳登記設立的商事主體已達329.8萬戶,其中個體工商戶123.6萬戶,占比為37.5%。

  除此之外,還有大量自我雇用的商事主體以微商、電商、自由職業者等形式存在。由于個人破產制度長期缺失,這部分商事主體一旦遭遇市場風險,需要以個人名義負擔無限債務責任,不能獲得與企業同等的破產保護,無法實現從市場的退出和再生。

  因此,建立完善個人破產制度,為誠實但不幸的市場主體提供遭遇債務危機的后續保障,能夠為個人創業者解除后顧之憂、促進創新創業,為社會經濟帶來新的活力和發展動力,也是保障深圳經濟持續穩定高質量增長的必然選擇。

  3、個人破產制度的缺失給高利貸、地下錢莊等非法融資渠道創造了生存空間。

  受各種社會歷史因素影響,債務往往被看作是家庭、企業或者團體的集體責任,反映在具體金融實踐中,無論是企業還是個人作為商事主體,金融機構或者資金出借方往往要求經營者以個人或者家庭財產作為擔保。

  由于個人破產制度的缺失,企業經營風險由此無限轉移到個人和家庭,突破了法人有限責任原則和現代企業制度精神,同時也給高利貸、地下錢莊等非法融資渠道創造了生存空間。

  因此,建立個人破產制度,能夠有效厘清框定市場主體承擔風險的責任,促使金融機構完善信貸評估和風險防控制度以提高金融活動的價值;能夠引導企業和社會公眾增強對信用價值的認識,在社會交往和經濟活動中誠實守信,循規蹈矩,從而推動和完善社會信用體系的建立。

  4、最大限度解除創業者的后顧之憂

  建立個人破產制度,要最大限度解除創業者的后顧之憂,激發市場主體的創業熱情,鼓勵創新,寬容失敗,讓創業創新持續成為深圳經濟發展最根本的推動力。

  5、以后可以欠債不還?不是的

  救濟是個人破產制度最本質的意義和屬性。個人破產制度從某種意義上來說,是為誠實而不幸的債務人提供了一種可期待、可信賴的保障。因此,個人破產立法要樹立的基本價值導向是,只有誠實守信的債務人,在不幸陷入債務危機時,才能獲得個人破產制度的保護,并幫助其從債務危機中解脫出來,重新參與社會經濟活動,創造更多財富。

  而對于那些惡意逃債或者實施破產欺詐的債務人,不僅不能通過破產逃避債務,還要通過法律手段加以預防和懲治。

  6、什么人才能申請個人破產?

  在深圳經濟特區居住,且參加深圳社會保險連續滿三年的自然人,因生產經營、生活消費導致資產不足以清償全部債務或者明顯缺乏清償能力的,依照本條例進行破產清算或者和解。本條規定主要考慮以下幾個因素:

  一是,將申請破產的債務條件限定為因生產經營和生活消費導致資不抵債或者明顯缺乏清償能力的,如果是違法經營或者過度消費導致不能清償債務的,不能適用本條例。

  二是,深圳是移民城市,實際居住人口數量遠遠超出戶籍人口數量。作為特區立法,應當將滿足一定條件的實際居住人口納入適用范圍,即個人參加社會保險連續滿三年,已為特區經濟發展做出一定貢獻,且與其相關的財產登記、社會保障等信息已基本完善。因此,條例以“在深圳經濟特區居住,且參加深圳社會保險連續滿三年的自然人”作為適用對象。

  三是夫妻共同破產的適用??紤]到夫妻共同財產的密切關聯性,如夫妻中一方已在深圳進入個人破產程序,其配偶也申請個人破產的,可以合并審理,而不再要求另一方符合居住地和繳納社保的條件。

  7、債主怎樣才能申請欠債的人破產?

  《征求意見稿》規定,單獨或者共同對債務人持有五十萬元以上到期債權的債權人可以向人民法院提出對債務人進行破產清算的申請。

  8、故意欠債不還怎么辦?

  《征求意見稿》通過一系列制度設計來避免惡意逃債:

  一是對于具有破產欺詐行為的債務人,不允許其適用破產免責規則,同時還要追究其法律責任?!墩髑笠庖姼濉芬幎瞬挥杳獬膫鶆?、不予免責的行為、延長免責考察期、撤銷免責等制度,以實現防范和懲戒破產欺詐行為的目的;

  二是嚴格限制免除債務的條件,即只有債務人如實申報財產,遵循誠實信用原則,主動移交財產并配合處置,履行應盡義務、遵守相關行為限制決定,才能依法獲得剩余債務免除;

  三是將免除債務人債務和解除對其相關行為限制的節點設定為免責考察期屆滿而非破產宣告時,且設置了相對較長的免責考察期;

  四是規定債務人通過個人破產獲得債務免責利益的同時,將面臨破產失權的限制, 受到消費、職業資格、收入分配等諸多方面的相關行為限制;個人破產的相關信息會及時推送公共信用信息系統,有關單位、個人可以依法查詢使用。

  五是建立鼓勵清償制度保障債權人權益,即在免責考察期內,債務人主動清償剩余債務并達到一定比例的,可以提前結束免責考察期

  9、個人破產之后也有限制,不許高消費

  《征求意見稿》第十九條、第二十條主要從限制消費行為和限制職業資格兩個方面對債務人相關行為作出限制。

  在限制消費行為方面,主要參考了《最高人民法院關于限制被執行人高消費的若干規定》并根據經濟社會發展情況而有所調整。

  在限制職業資格方面,規定自人民法院受理破產申請之日起至人民法院作出免除債務人剩余債務的裁定之日止,債務人不得擔任上市公司、非上市公眾公司和金融機構的董事、監事和高級管理人員職務,不得從事法律、行政法規禁止從事的職業。

  10、哪些財產可以豁免用于還債?

  豁免財產即不用于清償債務的債務人財產?;砻庳敭a制度是個人破產制度特有的制度之一?!墩髑笠庖姼濉分饕獜膬蓚€方面規定豁免財產制度:

  一是《征求意見稿》第四十六條第一款明確了豁免財產的范圍。同時,出于公平考慮,設定了第二款,對豁免財產范圍做了反向限制,即“前款規定的財產,價值較大、不用于清償債務明顯違反公平原則的,不認定為豁免財產”。

  二是《征求意見稿》第四十七條明確豁免財產的確定程序。首先,由債務人向管理人提交財產申報報告和豁免財產清單;其次,管理人負責審查制作債務人財產報告,對債務人豁免財產清單提出意見,并提交債權人會議表決;再次,豁免財產清單未獲債權人會議表決通過的,由人民法院裁定。

  為什么深圳如此迫切地推動個人破產制度的破冰?

  截至今年1月底,在深圳登記的個體工商戶123.6萬戶,占深圳商事主體總數的37.5%。除了數量驚人的創業者以自然人的身份進行創業,還有很多小微企業主往往將個人財產與公司財產捆綁在一起,企業可以破產,個人不能破產,不少債權人要求企業主以個人財產進行抵押。這不僅加大了金融風險,也給高利貸、地下錢莊等非法融資創造了空間。

  深圳市人大常委會委員、深圳市商業聯合會執行會長林慧說:“因為我們有大約百分之七八十的企業在做企業貸款的時候質押了個人的財產,應該說是押上了他們的身家性命。我們希望這部法能保護到這些為我們深圳發展建設敢于冒險、敢于投資、敢于擔當的這些企業主,給他們有一個緩沖的機會?!?/p>

  我國企業破產法2007年6月1日開始施行,卻被學者們稱為“半部破產法”,個人破產制度的缺失,一方面造成了市場主體之間的地位不平等,另一方面也影響了企業破產制度的效果。個人破產制度是指自然人不能清償到期債務時,通過法定程序宣告其破產,將其剩余資產公平分配給債權人,對未得到清償的債權,免除他繼續清償責任的制度。

  中國政法大學教授李曙光認為:“對于那些誠實而不幸的債務人,讓他們有一個重新開始的機會,個人破產條例實際上就是為解決這個問題提供了一套規則?!?/p>

  個人破產條例應該涵蓋哪些內容?李曙光分析:“個人在破產的時候他應該留下多少財產,就是我們講的自由財產,滿足他的基本生活需求;在什么條件下他可以免責;他的報告義務;誰來負責具體處理這樣一些個人破產,比如要成立相關的政府機構,指定管理人;特別是如何打擊那些逃廢債、假破產,這些方面要特別完善?!?/p>

  有人擔心,“個人破產”會不會給“老賴”松綁?深圳市人大常委會委員、深圳經濟特區立法研究中心主任黃亞英分析,個人破產制度設計首先可以保護債權人。黃亞英表示:“‘個人破產’,首先它對債權人有利,遇到老賴的時候,債權人可以去法院申請老賴破產,這樣把所有的資產都給你搜出來,都給你拿來清算,保護債權人?!?/p>





券商中期策略密集發布 申萬宏源“開始期待牛市”

       6月2日,申萬宏源、興業證券、華西證券等同日召開2020年中期策略會。其中,申萬宏源對A股下半年的展望最為樂觀,其首席策略分析師傅靜濤表示,下半年逐步轉向戰略樂觀,至少可以期待一波“非常像牛市”的大反彈。

  傅靜濤的主要判斷依據有三:首先,下半年A股基本面趨勢向上有望得到確認,新周期開啟的樂觀預期可能階段性發酵;其二,新經濟基本面觸底回升,疊加創業板改革并試點注冊制等持續推進,科技成長股有望重拾進攻屬性;其三,居民儲蓄率上升,配置需求亟待釋放。

  興業證券中期策略會的主題為“贏在未來”,看好A股市場長期的、全面性的機會,但對短期市場的態度偏謹慎。

  興業證券全球首席策略分析師、經濟與金融研究院副院長、海外研究中心總經理張憶東表示,A股市場和港股市場短期或遇崎嶇,但長期看,核心資產將引領歷史性機遇,要積極地去遴選最優秀的核心資產。

  興業證券首席策略分析師王德倫認為,下半年市場將在震蕩中蟄伏,短期投資可把握結構性機會,而長期的全面性機會則正在孕育之中。王德倫表示:“下半年市場呈震蕩格局,經濟基本面處于內需向上,外需向下的交錯期,流動性寬裕,風險偏好反復沖擊,建議把握結構性機會?!?/p>

  華西證券策略分析師萬科麟主要看好人民幣資產,疫情加快了全球走向負利率的速度,因此,人民幣資產作為全球新核心資產的地位將更加不可動搖。

  就A股下半年的投資策略,傅靜濤給出了“去日可追,來日可期”的結構選擇思路:需求回補預期和基本面觸底的方向,即“去日可追”的方向,包括建筑裝飾、電氣設備、機械設備、計算機、商業貿易等;而競爭格局優化、龍頭溢價是“來日可期”的方向,包括醫藥生物、食品飲料、建筑材料、機械設備和休閑服務。

  傅靜濤表示,“去日可追”可作為戰術機動,繼續看好新老基建行情的延續性;“來日可期”可作為底倉配置,買龍頭依然是正確的選擇。

  張憶東認為,未來幾個月,平衡市、結構性行情的格局仍將延續。張憶東建議投資者要對不確定性心懷敬畏,短期應積極防御。長期而言,建議“守正出奇”:“出奇”指淘金科技和消費服務等新興領域的成長型核心資產;“守正”則是繼續看好黃金的配置價值,布局傳統價值型核心資產。

  行業配置方面,王德倫建議,長期看,科技成長進入向上通道的長周期,“大創新”板塊是趨勢性投資機會。崛起的高端制造值得關注,尤其是切入全球產業鏈后的高端制造,如醫療器械、新能源車、新材料等。此外,看好家電家居產業鏈,首推家電、家居、消費建材等行業鏈條,以及受益于全球流動性寬松、貨幣體系重建“估值錨”的黃金。


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