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兩千億大出逃!對沖基金遭巨額季度贖回 全球規模跌破三萬億
來源: 中國基金報    2020-04-23 15:32:07

       Hedge Fund Research的最新報告為市場揭露了全球對沖基金觸目驚心的現狀。

  該報告顯示,今年一季度,全球對沖基金總共遭遇了330億美金的贖回,折合人民幣約2310億美金。

  這是自2009年第二季度以來的最高季度贖回金額,目前全球對沖基金的規模已經跌破3萬億。

  對沖基金業績不佳 投資人兩千億大出逃

  據金融時報報道,對沖基金研究機構Hedge Fund Research最新發布的報告顯示,今年一季度對沖基金行業遭遇了約330億美元的資金凈贖回,折合人民幣約2310億美金,創下次貸危機后的新高。

  330億美金的季度贖回金額不僅是2009年二季度以來的新高,也是對沖基金行業有史以來的第四大季度資金流出。

  Hedge Fund Research總裁肯尼思海因茨(Kenneth Heinz)表示:“投資者對全球冠狀病毒大流行引發的前所未有的波動性和不確定性做出了反應,投資者的風險承受能力出現了歷史性的崩潰,對沖基金業自金融危機后出現了最大規模的資本贖回?!?/p>

  其實,對沖基金的大規模贖回自2019年底便開始了。

  以對沖基金規模占比達全球7成的美國為例,Eurekaedge最新數據顯示,2019年美國對沖基金的平均回報率為6.96%,即便是業績最出眾的多空策略股票型基金,平均回報8.64%,也大幅跑輸標普500指數28.9%的漲幅。

  難以令人滿意的業績引發了大量投資者在2019年底贖回份額。據Eurekaedge統計,2019年全球投資者從對沖基金撤資額達1318億美元。

  據eVestment數據,截至2019年10月底,對沖基金連續八個月遭遇投資者撤資,創下2008年次貸危機爆發以來的最長撤資時間紀錄。

  而今年以來,對沖基金的表現更加慘烈,這也加劇了基金大幅贖回的現象。根據初步匯編的數據,3月份有四分之三的對沖基金虧損,隨著信貸市場流動性降低,90%的信貸對沖基金出現了虧損。此外,Eurekahedge亞洲對沖基金指數在今年三月下跌7.5%,美國和歐洲的該指數分別下跌4.9%和6.5%。

  多支明星對沖基金巨虧

  在全球大多數對沖基金虧損的背景下,許多明星對沖基金也未能獨善其身。

  橋水基金因2月底在市場暴跌之時押錯了方向,旗下最為知名的純阿爾法2號(Pure Alpha II)基金在第一季度虧損約20%,其中3月份下跌約16%。

  吉姆西蒙斯(Jim Simons)創立的計算機驅動對沖基金復興科技(Renaissance Technologies)旗下的大獎章基金雖創下24%的一季度漲幅,但該公司旗下的其他對沖基金表現不佳。據CNBC,該公司的機構股票基金于一季度跌了近18%,而機構多樣化的阿爾法基金(Alpha)下跌了13%。

  新加坡對沖基金Quantedge Capital Pte剛在2020年初剛剛慶賀了達成有史以來業績最好的一年,在今年三月便虧損了虧損了28.8%。

  Quantedge表示,“這是我們自2006年成立以來,第三次出現月度虧損超過20%的情況:另外兩次分別是2008年10月全球金融危機期間和2013年6月美聯儲緊縮恐慌期間?!?/p>

  另一只新加坡Graticule資產管理公司的亞當·文萊管理的宏觀對沖基金下跌9%,創有史以來最大跌幅。他在致投資者的一封信中表示,3月份是“劇烈動蕩”的一個月,該基金在日本和美國股市以及一些固定收益的投資中均虧損嚴重。

  能源對沖基金Zimmer Partners在2-3月累計下跌超50%。一月底基金總資產為10億美元,現在大概只剩下5億美元。

  邁克爾·辛茨管理的澳洲對沖基金CQS在3月份的下跌33%,幾乎是此前最差月份跌幅的3倍,該公司資產池中結構化信貸資產也大幅下跌,重倉資產支持證券(ABS)的CQS策略下跌幅度超過40%。Benjamin Fuchs的多策略投資基金BFAM Partners3月份虧損17%。

  一家注冊于英國的對沖基金――H2O資產管理,因巨虧而向投資者道歉。據悉,該公司旗下由首席執行官Bruno Crastes親自操盤的Allegro基金,3月9日凈值大跌17.9%,3月12日又重挫25.4%,如果與2月高點相比,凈值已腰斬。這位首席執行官曾經任歐洲最大資產管理機構東方匯理的倫敦分部負責人,在海外市場固定收益投資圈享有較高聲譽。

  H2O資管于3月17日在官網發布了Bruno Crastes致客戶的信。Bruno Crastes在信中說,他代表投資團隊對客戶表達誠摯歉意,3月9日以來,H2O遭受了重大虧損。談到3月以來的市場震蕩,Bruno Crastes表示,沒有模型可以預測這種市場波動,此外基金的一些對沖措施也在市場波動中失效了,這是近期凈值回撤如此之大的主要原因。

  總部位于東京的羅杰斯投資顧問公司(Rogers Investment Advisors)負責人Ed Rogers表示:對于某些基金和某些策略來說,3月是災難性的一個月。許多基金遭遇失敗,進入求生模式。

  宏觀對沖基金是重災區 不良資產基金卻逆勢流入

  受地緣政治事件影響,從事債券、貨幣和大宗商品等市場交易的宏觀對沖基金在各類對沖基金中面臨最多的資金外流,達230億,占總資金外流的約三分之二。

  今年年初,宏觀對沖基金PointState Capital還表示將禁止投資者在贖回時全額獲得現金。

  根據獲得的該公司致投資者的信函,去年年底撤回投資的客戶將以現金形式獲得其中的88%。剩余12%將以新設立實體股票的形式進行分發,該實體持有“在一定程度上流動性受限的”資產,可能需要時間才能賣出。信函指出,3月31日或之后贖回的投資者可能也需遵守類似的條款。

  據悉,該基金原億萬富豪Stan Druckenmiller的交易員所創立,已連續虧損兩年,去年曾遭投資10億美元的贖回。

  在宏觀對沖基金面臨贖回危機的同時,專注不良資產管理的困境信貸基金(Distressed and credit specialists funds)卻一直在積極籌集資金,以抓住拋售帶來的機遇,一季度該類基金出現了約15億美元的資金流入。

  近期,市場大跌下優質資產面臨折價,許多優質公司也因現金流緊張而尋求股東入股或債務注資,不良資產行業面臨一定機遇。

  除了對沖基金外,不良資產行業的其他類型基金也正在積極募資。

  據報道,橡樹資本近期正在為其不良債務投資基金募資150億美金,旨在從新冠病毒施虐沖擊經濟金融體系方面后獲利。太平洋投資管理公司正在為其自己有史以來最大的不良債務基金籌集至少30億美元。Highbridge正在啟動兩個基金,總額約為25億美元。Cerberus計劃將其新的壓力和困境信貸基金的規模幾乎增加三倍,達到7.5億美元。

  基金贖回加劇股市拋售 對沖基金形勢嚴峻

  通常,對沖基金經理們會持有一定現金類資產作為緩沖,以應對可能出現的贖回。

  Bluebay Asset Management策略分析師Timothy Ash在三月底曾表示,目前華爾街對沖基金等投資機構需籌集數千億美元現金,以滿足月底LP份額贖回需求。

  如此大規模的贖回顯然不是日?,F金儲備所能滿足的,大規模的集中贖回將迫使許多對沖基金拋售更多資產,這將加劇股市、債市等市場的拋售。對沖基金遭遇贖回后快速拋售資產并去杠桿,也一定程度上加劇了美國國債市場的混亂程度。

  而大規模贖回除了以引發市場拋售的方式間接影響對沖基金外,還會直接影響對沖基金的管理費收入。

  多數對沖基金的管理費收入在2%左右,大規模的贖回將使得對沖基金的整體規模下降,將進一步減少其管理費收入。此外,由于多數對沖業績表現不佳,其獲得業績分成收入也幾乎無望。在管理費收入和業績分成收入均下降的雙重影響下,對沖基金現金流將面臨一定壓力。

  此外,大規模贖回使得對沖基金的現金儲備更加緊張,待市場超跌之時,許多對沖基金卻沒有多少可以用于抄底的現金,需要以加杠桿等方式進一步補充彈藥。


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